O Método de Negociação de Jesse Livermore: Lições Atemporais para o Trader Moderno

Estava eu estudando os manuscritos originais de Wyckoff quando me deparei pela primeira vez com a entrevista de Jesse Livermore conduzida por Richard D. Wyckoff, confesso que fiquei impressionado com a clareza e a atemporalidade dos princípios ali expostos.

Mesmo tendo sido realizada há mais de um século, as observações de Livermore sobre o mercado financeiro pareciam falar diretamente com os desafios que enfrentamos hoje. O que mais me chamou a atenção foi como ele conseguia combinar uma abordagem metódica e disciplinada com uma profunda compreensão da psicologia humana que move os mercados.

A forma como Livermore descrevia a “leitura da fita” - sua técnica para interpretar os movimentos de preços e volumes - revelava uma mente analítica extraordinária, capaz de enxergar padrões onde outros viam apenas ruído. Sua insistência na disciplina emocional e no gerenciamento de risco rigoroso me fez refletir sobre quantos traders modernos ainda falham por negligenciar esses aspectos fundamentais.

O que tornou essa entrevista verdadeiramente transformadora para mim foi perceber que, apesar de todas as mudanças tecnológicas e regulatórias nos mercados financeiros, a natureza humana permanece constante. Como o próprio Livermore observou:

“Não há nada novo em Wall Street. Não pode haver, porque a especulação é tão antiga quanto as colinas. O que aconteceu no passado acontecerá novamente, e novamente, e novamente.” Jesse Livermore

Essa é uma análise pessoal da entrevista que Wyckoff realizou com Livermore, lembrando que a entrevista original apareceu em forma de artigos na “The Magazine of de Wall Street”. Depois foram reunidos sobre a capa de um livro Jesse Livermore's Methods of Trading in Stocks.

Biografia e Contexto Histórico de Jesse Livermore

O Menino Prodígio de Wall Street

Fonte: Vídeo público do Youtube

Jesse Lauriston Livermore nasceu em 26 de julho de 1877, em Shrewsbury, Massachusetts, em uma família de origem humilde. Desde muito jovem, demonstrou uma aptidão excepcional para os números. Aos 3 anos e meio, já havia aprendido a ler, e aos 5 anos, lia jornais, incluindo as páginas financeiras.

Sua educação formal foi breve. Aos 14 anos, contra a vontade de seu pai que queria que ele trabalhasse na agricultura, Livermore deixou a escola e partiu para Boston. Lá, conseguiu emprego como “board boy” (garoto do quadro) em uma corretora de valores, onde sua função era anotar as cotações das ações no quadro-negro. Este trabalho, embora modesto, proporcionou-lhe uma exposição valiosa ao funcionamento do mercado financeiro e às flutuações de preços.

Ascensão e Quedas

A carreira de Livermore no mercado financeiro começou nas “bucket shops” de Boston, casas de apostas sobre preços de ações. Aos 15 anos, realizou sua primeira operação, transformando uma pequena aposta em lucro. Sua habilidade em identificar padrões e tendências de preços rapidamente o destacou, e aos 23 anos, já operava na Bolsa de Nova York, tendo transformado $10.000 em $50.000 em um curto período.

Os maiores sucessos de Livermore vieram de sua capacidade de identificar e capitalizar sobre grandes movimentos de mercado, especialmente durante períodos de crise:

1. Terremoto de São Francisco (1906): Livermore previu corretamente o impacto do terremoto no mercado, vendendo ações antes do desastre e lucrando aproximadamente $250.000.

2. Pânico de 1907: Durante esta crise financeira, Livermore operou na ponta vendedora (short selling), acumulando uma fortuna de mais de $3 milhões.

3. Crash de 1929: Seu maior triunfo veio durante o crash da bolsa de 1929, quando Livermore, antecipando o colapso do mercado, assumiu posições vendidas massivas. Ele tinha cerca de $100 milhões em posições vendidas líquidas na época, o que, ajustado pela inflação, equivaleria a aproximadamente $1,4 bilhões atuais. Esta operação o consagrou como “O Grande Urso de Wall Street”.

Apesar desses sucessos notáveis, a carreira de Livermore também foi marcada por fracassos significativos. Ele declarou falência três vezes durante sua carreira (1908, 1915 e 1934). Cada vez, conseguiu se recuperar e retornar ao mercado, demonstrando notável resiliência. Ironicamente, muitos dos fracassos de Livermore ocorreram quando ele ignorou suas próprias regras de trading, cedendo à emoção ou à pressão externa.

O Homem por Trás do Trader

A vida pessoal de Livermore foi tão volátil quanto sua carreira financeira. Casou-se três vezes e teve dois filhos. Seu estilo de vida era extravagante, incluindo mansões, iates e carros de luxo, refletindo os altos e baixos de sua fortuna.

Apesar do sucesso financeiro, Livermore enfrentou desafios emocionais significativos. Sua saúde mental deteriorou-se ao longo dos anos, agravada por perdas financeiras e problemas pessoais. Em 28 de novembro de 1940, aos 63 anos, ele cometeu suicídio no hotel SherryNetherland em Manhattan, deixando uma nota que dizia: "Minha querida Nina: Não posso evitar. As coisas têm estado ruins comigo. Estou cansado de lutar. Não posso mais continuar. Esta é a única saída. Não sou digno do seu amor. Sou um fracasso. Sinto muito, mas esta é a única saída para mim. Com amor, Laurie".

O fim trágico de Livermore serve como um lembrete sombrio de que o sucesso financeiro não garante felicidade ou equilíbrio emocional. Paradoxalmente, o homem que dominava a psicologia do mercado acabou sucumbindo a seus próprios demônios internos.

Análise Detalhada do Método de Negociação

Leitura da Fita (Tape Reading)

Infelizmente na entrevista, Wyckoff não oprofundou muito nos métodos de Livermore, mas podemos extrair insights valiosos das informações contidas no texto original.

No coração da abordagem de Livermore estava a “leitura da fita” - a análise meticulosa do ticker tape, que registrava as transações em tempo real. Para Livermore, a fita não era apenas um registro de preços, mas “a expressão concreta das mentes de todos que compram e vendem ações”, revelando as esperanças, medos e aspirações de milhões de participantes do mercado.

Livermore observava padrões específicos na fita, como:

• Preços de abertura em relação ao fechamento anterior;

• Quais ações mostravam força ou fraqueza na abertura;

• Quais grupos (indústrias) estavam mais fortes ou fracos;

• O poder dos grupos mais fortes ou fracos para estimular ou retardar o resto do mercado;

• A natureza da manipulação e como as ações respondiam às notícias;

• O volume de negociação no mercado como um todo;

• A forma como líderes e líderes secundários respondiam à estimulação ou pressão;

• A natureza das compras ou vendas (manipulativa, profissional ou pública);

• A rapidez ou lentidão dos avanços ou declínios.

Esta análise minuciosa permitia a Livermore identificar tendências emergentes antes que se tornassem óbvias para a maioria dos participantes do mercado.

Identificação de Pontos de Virada

Livermore era especialmente habilidoso em identificar os principais pontos de virada nas tendências longas do mercado. Ele observava:

• Como a venda era absorvida em diferentes níveis durante períodos de pânico;

• O volume de negociação durante quedas acentuadas;

• Os esforços de vários interesses para deprimir os preços;

• As táticas usadas e as narrativas disseminadas.

Ele não tentava pegar o último ponto de uma tendência, reconhecendo que muitos fatores imprevisíveis poderiam antecipar o ponto de virada final. Esta humildade diante da incerteza do mercado era uma característica distintiva de sua abordagem.

Seleção de Ações

Livermore era extremamente seletivo em suas escolhas de ações para negociação:

• Preferia negociar em ações de movimento rápido, com amplas oscilações - os líderes de mercado;

• Escolhia as melhores ações nos grupos mais ativos - aquelas que oscilavam mais rápido e mais longe;

• Buscava ações com mercados amplos onde pudesse entrar e sair de lotes grandes sem atrair atenção;

• Evitava ações com mercados “finos” onde a acumulação de uma ação poderia elevar significativamente o preço.

Esta seletividade refletia sua compreensão de que nem todas as ações oferecem oportunidades iguais, e que concentrar-se nas melhores oportunidades é fundamental para o sucesso.

Antecipação e Análise Técnica

Um dos princípios fundamentais de Livermore era a antecipação - ele buscava antecipar mudanças nas condições industriais e técnicas do mercado. Ele não se interessava tanto pelo que uma empresa estava fazendo hoje, mas pela tendência da indústria na qual essa empresa estava envolvida e sua posição relativa nessa indústria.

Livermore observava a fita para ver sinais de acumulação ou distribuição por grandes operadores ou pools internos. Esta capacidade de “ler entre linhas” e identificar a atividade dos grandes players do mercado dava-lhe uma vantagem significativa.

Em termos de análise técnica moderna, podemos ver que Livermore já aplicava conceitos que mais tarde seriam formalizados como:

• Análise de tendências

• Suporte e resistência

• Breakouts e confirmação de volume

• Força relativa

• Análise setorial

Psicologia de Trading Segundo Livermore

Mentalidade e Equilíbrio Emocional

Livermore valorizava profundamente o equilíbrio mental (poise) - o estado de equilíbrio que permite analisar qualquer situação com calma, de um ponto de vista imparcial, sem ser influenciado por esperanças ou medos. Ele chegou a estudar psicologia formalmente para aprimorar sua compreensão do comportamento humano em relação ao mercado de ações.

Para manter este equilíbrio, Livermore adotava práticas como:

• Evitar o contato com outras pessoas durante seu trajeto para o escritório, para não ser exposto a dicas e fofocas;

• Trabalhar em escritórios privados, longe do barulho desmoralizante das salas de clientes;

• Manter uma rotina rigorosa, indo para a cama às 22h e acordando cedo, totalmente descansado.

Estas práticas refletiam sua compreensão de que a clareza mental é tão importante quanto a análise técnica para o sucesso no trading. Você precisa de um ambiente calmo e tranquilo, onde possa pensar com clareza e rapidez.

Paciência e Disciplina

Livermore considerava conhecimento e paciência como essenciais para o sucesso no mercado. Ele observou que poucas pessoas têm sucesso no mercado porque não têm paciência - querem enriquecer rapidamente.

Ele enfatizava a importância de:

• Comprar quando algo cai e esperar, em vez de comprar quando algo está subindo e perto do topo;

• Manter posições por longos períodos (às vezes mais de um ano) quando acreditava na tendência de longo prazo;

• Esperar pelo momento certo para entrar no mercado, evitando o excesso de operações.

Esta paciência permitia-lhe capitalizar sobre grandes movimentos de mercado, enquanto outros traders perdiam oportunidades por impaciência ou hiperatividade.

Independência de Pensamento

Livermore odiava dicas de mercado e evitava ser influenciado por opiniões externas. Ele não se preocupava com o que outras pessoas diziam sobre a condição atual de uma determinada indústria, mas queria ver e estudar as estatísticas que mostravam quais condições provavelmente prevaleceriam nesse setor vários meses depois.

Sua abordagem para interpretar notícias era dupla:

1. Julgar seu impacto direto ou indireto no mercado ou em ações individuais;

2. Observar na fita do ticker o efeito real das notícias.

Frequentemente, sua interpretação de uma notícia poderia ser absolutamente oposta à expressa pelo mercado, mas ele sabia que, se o desenvolvimento fosse suficientemente importante, mais cedo ou mais tarde deixaria sua marca na fita.

Rotina e Preparação

Livermore dedicava uma ou duas horas antes do café da manhã estudando condições mundiais que afetavam o mercado de ações, bancos, comércio exterior, dinheiro, safras, relatórios corporativos e estatísticas comerciais. Ele escolhia as primeiras horas da manhã para estudar esses assuntos porque nesse momento sua mente estava completamente descansada e livre das impressões do dia anterior.

Lia os principais jornais matutinos, analisando e avaliando o efeito das notícias, não apenas manchetes, mas também pequenos itens que poderiam ter grande significado. Esta preparação meticulosa dava-lhe uma visão abrangente do cenário econômico e financeiro, permitindo-lhe contextualizar os movimentos de mercado dentro de tendências mais amplas.

Estratégias de Gerenciamento de Risco

Limitação de Perdas

Livermore seguia rigorosamente a regra de “cortar suas perdas e deixar seus lucros correrem”. Ele raramente arriscava mais do que alguns pontos em uma operação, tentando fazer seu compromisso original o mais próximo possível do “ponto de perigo”.

Se via que seu julgamento inicial estava errado, vendia no mercado ou esperava por um momento forte para liquidar sua posição. Considerava as perdas como parte das despesas operacionais, assim como comissões, impostos e juros.

Esta abordagem pragmática para lidar com perdas permitia-lhe manter a objetividade e evitar o erro comum de se apegar emocionalmente a posições perdedoras.

Relação Risco-Recompensa

Livermore nunca fazia uma operação a menos que visse pelo menos dez pontos de lucro potencial. A relação entre o risco teórico e o tamanho do lucro mínimo antecipado era um ponto crucial em sua estratégia.

Ao estabelecer um mínimo de dez pontos como objetivo, deixava espaço para uma ou duas perdas em cada três operações, sem extinguir todo o lucro que buscava obter na terceira operação. O risco original em uma operação poderia ser de quatro pontos, embora pudesse mostrar um lucro de vinte pontos - uma proporção de dois para dez ou mais.

Esta atenção à relação risco-recompensa favorável é um princípio que continua a ser fundamental para traders bem-sucedidos até hoje.

Gerenciamento de Capital

Livermore evitava imobilizar seu capital em operações que não se moviam na direção antecipada dentro de alguns dias. Ele fechava rapidamente posições quando uma ação não agia conforme o previsto, independentemente de estar no lucro, no prejuízo ou zera-à-zero.

Considerava que as operações que mais consumiam o capital de um operador eram aquelas ações que ficavam à deriva e se recusavam a seguir prontamente o caminho desejado. Mantinha seu capital de negociação em circulação adequada, assim como um comerciante faz com seu estoque.

Esta liquidez permitia-lhe aproveitar novas oportunidades quando surgiam, em vez de ter seu capital preso em posições estagnadas.

Piramidação Limitada

Livermore utilizava a técnica de piramidação (aumentar posições conforme o mercado se move a favor), mas de forma limitada e controlada. Seu método mais esclarecido era:

1. Primeiro assumir parte de sua posição;

2. Conforme o mercado confirmava a precisão de sua opinião, dobrava a posição;

3. Se uma ação adicional favorável fosse registrada na fita, completava seu compromisso inicial, ou seja, sua posição completa.

Ele acreditava que não era prudente estender pirâmides muito longe de sua base, pois assim o preço médio de seu compromisso seria tal que uma reação importante poderia transformar a transação em uma grande perda no papel.

“É melhor fazer preço médio para cima (piramidar) do que fazer preço médio para baixo. Essa opinião contraria a prática comum, que consiste em comprar e, diante de uma queda, comprar mais. Isso reduz o preço médio da posição. Provavelmente, em quatro de cinco vezes essa estratégia encontrará uma reação no mercado que evitará prejuízos, mas na quinta vez, ao enfrentar um mercado em declínio contínuo, o operador perde o controle emocional e encerra a posição, acumulando uma perda pesada — uma perda tão significativa que resulta em completa desorganização psicológica e, muitas vezes, em quebra. Já o preço médio para cima segue a lógica inversa: começa-se com uma posição moderada e, à medida que o mercado avança a favor, o operador aumenta sua posição de forma lenta e cautelosa. Essa é uma forma de especular que exige extremo cuidado e vigilância constante.” Dickson G. Watts

Esta abordagem cautelosa para a piramidação contrasta com a forma imprudente como muitos traders modernos aplicam esta técnica, frequentemente levando a exposição excessiva e perdas devastadoras.

Testando o Mercado

Livermore testava o mercado para várias ações em certos momentos para verificar a correção de sua posição. Quando assumia uma posição longa, geralmente o fazia porque via acumulação. Era importante para ele saber:

• Se a ação era fácil ou difícil de comprar;

• Se havia um bom mercado para vender se mudasse de ideia;

• Se a compra era em lotes grandes ou pequenos.

Ele enviava seus corretores para vender algumas ações para ver como o mercado reagia. Se o pool estivesse disposto a comprar e ele conseguisse vender tudo com uma pequena queda, isso o encorajava a manter o restante e adicionar mais. Se a venda de algumas ações deprimisse o mercado significativamente, ele provavelmente liquidaria o restante e assumiria uma posição neutra.

Esta técnica de “testar as águas” demonstra a abordagem experimental e adaptativa de Livermore, sempre buscando confirmar suas hipóteses através da ação real do mercado.

Conselhos, Dicas e Insights para Traders Iniciantes

Com base nos métodos de Livermore, aqui estão algumas dicas valiosas para traders iniciantes:

1. Desenvolva sua Própria Metodologia

Assim como Livermore desenvolveu seu próprio método de leitura da fita, você deve desenvolver uma abordagem que se alinhe com sua personalidade, objetivos e estilo de vida. Não tente simplesmente copiar outros traders - entenda os princípios subjacentes e adapte-os à sua situação.

Comece mantendo um diário de trading detalhado, registrando não apenas suas operações, mas também seu raciocínio, emoções e observações sobre o mercado. Revise regularmente para identificar padrões e áreas de melhoria.

2. Priorize o Gerenciamento de Risco

O gerenciamento de risco rigoroso foi fundamental para a longevidade de Livermore no mercado, permitindo-lhe sobreviver a erros e recuperar-se de falências.

Nunca arrisque mais de 1-2% de seu capital em uma única operação. Defina stops claros antes de entrar em qualquer posição e honre-os religiosamente. Lembre-se da regra de Livermore: nunca entre em uma operação a menos que veja pelo menos três vezes mais potencial de ganho do que de perda.

3. Cultive a Paciência e a Disciplina

Livermore observou que a maioria dos traders falha por falta de paciência - eles querem enriquecer rapidamente e acabam tomando riscos excessivos.

Estabeleça metas realistas e um horizonte de tempo adequado. Aceite que o trading bem-sucedido é uma maratona, não uma corrida de velocidade. Desenvolva uma rotina diária que inclua tempo para estudo, análise e reflexão, não apenas execução de operações.

4. Estude Continuamente

Livermore dedicava horas diárias ao estudo de condições de mercado, relatórios corporativos e estatísticas econômicas.

Reserve pelo menos uma hora por dia para educação contínua. Leia livros clássicos de trading, estude análise técnica e fundamentalista, acompanhe relatórios econômicos e setoriais. O conhecimento acumulado será seu diferencial no longo prazo. 

5. Mantenha Independência de Pensamento

Livermore evitava dicas e opiniões externas, preferindo formar seu próprio julgamento com base na análise da ação do preço.

Limite sua exposição a “ruídos” de mercado - opiniões em redes sociais, fóruns e canais de notícias financeiras. Desenvolva sua própria visão do mercado baseada em análise objetiva, não em consenso ou hype.

6. Aprenda a Ler o “Tape” Moderno

Embora o ticker tape físico não exista mais, o conceito de “leitura da fita” - observar o fluxo de ordens e a ação do preço para inferir intenções - continua relevante.

Familiarize-se com ferramentas modernas como Time & Sales (TT), profundidade de mercado - DOM (Level II) e gráficos de volume. Observe como o preço reage a notícias, níveis técnicos e diferentes condições de mercado.

7. Foque em Qualidade, não Quantidade

Livermore preferia esperar por oportunidades de alta qualidade em vez de negociar constantemente.

Estabeleça critérios claros para suas operações e seja paciente até que todas as condições sejam atendidas. É melhor fazer poucas operações excelentes do que muitas operações mediocres.

8. Cuide de sua Saúde Mental

O fim trágico de Livermore serve como um lembrete da importância do equilíbrio emocional e da saúde mental.

Estabeleça limites claros entre trading e vida pessoal. Pratique técnicas de gerenciamento de estresse como meditação, exercício físico e hobbies não relacionados ao mercado. Não hesite em buscar apoio profissional quando necessário.

9. Adapte-se às Mudanças de Mercado

Livermore enfatizava a importância de se adaptar às mudanças nas condições de mercado, observando que estávamos voltando a um período normal após a guerra.

Revise regularmente sua estratégia para garantir que ainda seja adequada às condições atuais de mercado. Esteja disposto a ajustar ou mesmo abandonar abordagens que não funcionam mais em um ambiente de mercado em mudança. 

Conclusão: O Homem no Topo de Wall Street

Os métodos de negociação de Jesse Livermore, desenvolvidos há mais de um século, continuam a oferecer insights valiosos para traders modernos. Sua abordagem para análise de tendências, gerenciamento de risco e disciplina psicológica transcende as mudanças tecnológicas e regulatórias, demonstrando a atemporalidade de certos princípios fundamentais do trading.

O que torna Livermore verdadeiramente notável não é apenas seu sucesso financeiro, mas sua capacidade de articular claramente os princípios que guiavam suas operações. Sua ênfase na leitura da ação do preço, na paciência, na disciplina e no gerenciamento de risco rigoroso continua a ser um roteiro valioso para traders que buscam consistência e longevidade no mercado.

Ao mesmo tempo, sua história serve como um lembrete poderoso dos perigos do excesso de confiança e da falta de equilíbrio emocional. O fim trágico de Livermore nos ensina que o sucesso financeiro, por si só, não garante felicidade ou realização pessoal.

Para o trader moderno, o legado de Livermore oferece um equilíbrio entre tradição e inovação. Seus princípios fundamentais podem e devem ser adaptados para incorporar tecnologias modernas e novas classes de ativos, mas sua essência - a compreensão da natureza humana que move os mercados - permanece constante.

Como Livermore mesmo observou: “Não há nada novo em Wall Street. Não pode haver, porque a especulação é tão antiga quanto as colinas. O que aconteceu no passado acontecerá novamente, e novamente, e novamente.” Esta observação continua verdadeira, mesmo enquanto os mercados evoluem e as tecnologias avançam.

Em última análise, o maior presente que Livermore nos deixou não foram suas técnicas específicas, mas sua abordagem filosófica para o mercado - uma combinação de rigor analítico, disciplina emocional e humildade diante da incerteza inerente aos mercados financeiros. Estas qualidades continuam a ser essenciais para o sucesso no trading, independentemente da era tecnológica ou do instrumento financeiro.

BONS TRADES!!!